春节后不锈钢需求或转弱

板材需求旺盛，警惕春节前后建材需求转弱。预计寒潮过境后，建材表需将有阶段性恢复，后期存在的不确定因素主要为：1）、降温对建筑业工程建设的影响；2）疫情反复或导致年前工人提前停工、年后滞后返工；3）高价格对贸易商冬储意愿的压制程度。对于板材而言，下半年以来国内制造业投资持续保持较快增长，而10月以来，海外需求快速复苏，下游工业企业补原料库存的需求旺盛，国内外制造业补库需求共振，对板材需求有较强支撑。

成本结构发生转变，钢材供给弹性下降。随着近期高炉炉料价格的持续共振上行，钢铁冶炼的成本结构发生改变：长流程成本已经超过了华东电炉的平电生产成本；铁水成本也已经明显超过华东废钢均价。在成本结构发生改变的背景下，废钢作为低成本铁元素来源受到保护。虽然春节前铁水有进一步减量预期，但长流程的产量调节较为缓慢，在供给弹性整体下降背景下，一旦春节前后终端需求出现明显下行，供给端的调节也将较为滞后，届时钢价将继续承压。

海外生产复苏稳步推进，进口冲击有限。海外炼钢产能继续稳步复苏，11月海外高炉生铁产量同比增速年内首次转正，且从海外制造业的复苏节奏和下游的补库节奏来看，这一趋势有望延续。调节较快的电炉钢快速复产，也带动废钢用量大幅提升，导致海外废钢价格快速攀升，国内外价差快速收缩，进口冲击有限。11月钢坯进口的利润窗口短暂打开，但随着海外需求的快速恢复，进口量难有明显提升，预计对国内市场冲击有限。

总结：建材基本面整体压力暂时不强，但需要持续关注春节前后的需求运行节奏，并警惕其超季节性转弱的风险。在成本结构发生改变、钢材整体供给弹性收缩的情况下，一旦需求大幅转弱，供给调整缓慢将成为压制钢价的重要力量。板材需求整体保持旺盛，前期快速上涨导致高价下成交偏谨慎，去库暂时受到一定抑制。但考虑到年前大高炉检修将会增多，预计将压制板材产量，整体供需格局仍向好，中长期保持乐观对待，短期防范建材拖累。

风险因素：海外需求超预期爆发（上行风险）；疫情影响加剧，原料端发生松动（下行风险）

本文来源：51不锈钢